人生不同投資 勿盲目迎合市場

聖公會鄺保羅大主教在聖誕文告中呼籲港人切勿再步入「全民皆股」這種瘋狂心態，天主教陳日君樞機亦批評現今的金融體系「已不是為支持真正的經濟」而運作。他們不約而同地痛斥香港人過於追捧經濟，把經濟能力「神話化」，忽略提升其他重要元素，令生命活得更精采。

　　經濟分析難以判斷行為到達甚麼程度會變得過分，更無法定論生命需要包含甚麼元素才算得上完整無缺。但它可以提醒大家，世人所作的任何決定有得必有其所失。只要這個人能預先準確衡量到代價高低，而又樂意付出這代價，那麼他的決定絕不會出現過分的情況。

◆投身股海 猜度對方出價◆

　　一個人需要依賴市場交換來謀生，因為他無法自給自足。市場出現，反映我們需要互相依靠，互相合作。在社會中，當每個人的物質追求都需要交換這個過程爭取回來，我們便自然地需要了解其他人渴求甚麼物品，方可成功地跟其他人交換到自己希望收取的物品。

　　因此，為求滿足自己，我們便需要設法滿足其他人。洞悉對方的需要或預先累積一些對方必然會需要的物品，便成為生存之道。

　　當這個慣用策略被廣泛地應用於金融市場中，世界便難逃泡沫經濟這一劫。在投資股票上，重要的並非自己本人認為甚麼是合理價格水平，而是其他人會怎麼估計股票的價格。如果其他人通通是天才，我們便須幻想天才會怎麼看股市。如果其他人是白癡，我們便須想想白癡怎樣看股市。自己怎樣看股票的合理價格已完全失去重要性，換言之，若你希望在市場打滾，市場會要求你放棄自我。

◆朋友薦濫藥 要懂得拒絕◆　　

鄺保羅與陳日君對完全「以經濟掛帥」和「放任的資本主義」所作的批判，其實是指出一個更重大危機，港人開始只懂得從市場交換或買賣這單一角度來看待自己生命，自己的選擇往往依從其他人目光來作決定。

　　青少年濫藥是其中例子。在的士高內，任何一個十多歲的小伙子，往往因為缺乏勇氣建立自我，而無法拒絕朋友主動送上的毒品，這些小伙子自己究竟對吸毒是否衷心愛好再不重要。最重要的，是朋友覺得他夠「潮」，夠膽識。這種心態跟做「股神」沒有多大分別。其他人眼中的你已蓋過心目中的自己，其他人的要求比自己的要求重要。

　　經濟泡沫爆破事小，人生泡沫爆破事大。讓年輕人建立自我是最有效防止人生海嘯的監管。

經濟分析倪震、王維基

王維基在亞視管治鬧劇上演後發表的聲明中，以「最深愛的未必一定可以結婚生活」來形容他與執行主席張永霖的兄弟情，剛好與倪震以「囍Final」所發表的聲明︰「一場風波，令我們更了解互相的愛。試煉，成就了信心。慧敏答應嫁給我了。祝福我們吧」完全相反，讓我們以基本經濟分析來比較魔童和世紀賤男。

◆倪震偷食 感情投資如迷債◆

　　一方自命是「改革者」，而另一方則自認「衰過陳冠希」。相同之處，兩者的做法都是危及現行組織的持續。公司企業和家庭都是組織，依賴一些合約方可運作。而合約並不一定指具法律約束力的合約，它可以是在習例和道德認同下互相達致的共識。故此，在註冊結婚前進行的同居與婚後的同居，都可作家庭組織來看。而結婚只不過是雙方自願行為，令到解散家庭或解約的成本大大增加。不管結婚與否，單方面毀約都必須付上代價。在同居生活中，男女（或男男，或女女）雙方成為家庭組織的股東，付以投資，希望大家可依靠投資賺取快樂回報。

　　其中一方外出「偷食」被揭發，對方以往所放下的投資便霎時間變為雷曼債券。蓄意傷人會被定罪，當上囚犯。同樣地，碎人心會招惹民憤，被眾人罵作賤男。只要「洗底」的成本高，囚犯或賤男的名譽和信用日後便受到其他人質疑，交際亦自然面對更多阻礙。

　　但能榮登「賤男」這個席位，他必須有本事惹起民憤，先決條件為：（一）被傷害的一方長期堅定不移，因投資損失慘重；（二）雙方關係一向公開，受多人認同和監管。「魔童」任職亞視只12天，所以亦只能惹起議員的關注，普遍市民的回響不大。因此，魔童難敵賤男。

◆高層隨時離職 勞資關係弱◆

　　把結婚加在同居關係上，是代表着雙方都願意付出公開承諾，在將來不肯定的日子裏，仍然會獻身於這個關係。讓同居成為公開受到家人監管的長期夥伴關係，讓解約的成本上升，是一項有效的信息去反映自己投資下注在這個關係的意慾。

　　但在現今的大型企業裏，外聘的主席從來沒有跟公司共存亡，與公司一生一世的承諾，與早期的企業發展不同，當時公司老闆和經理集於一身，經營手法固會向長遠看。但今天的公司主席跟其他僱員一樣，不時轉工。公司主席自然着眼於任內業績，公司的長遠發展平衡與他無關。當內部決定被設定為機密監管更為困難，這樣，企業的長遠發展比同居關係更脆弱。

的士價格管制 迫提升服務

不論政府落實或收回「短加長減」方案，法例都會繼續規限的士司機定價的自由，令到價格不能公開地成為競爭準則。

　　政府在七十年代開始立例統一的士車身顏色，其實已經是一項非常有效的干擾，阻止乘客跟的士司機達成長遠合作關係。把所有的士統一顏色和把所有的士蓋上黑布的效果大同小異，使在街上截車的乘客無法道出路上行駛的士有何分別。個別的士於是便難以在乘客面前將自己在芸芸對手中區分出來。

◆醫生靠口碑 限宣傳利病人◆
　　亦即是說，統一車身顏色政策令到個別的士司機或車行難以樹立品牌來鎖定客路，在這情況下，減價不會有效地刺激生意。沒有固定顧客，而每次交易都是「一次過」，的士司機便被迫跟漁夫一樣勤力出海打魚。不停在路上「搵客」便成為的士之間的競爭準則，這亦是政府替的士行業定下的競爭準則。目的何在？迫使的士多花時間在路上行駛，等同直接地提高的士服務質素，因為這會降低乘客在街上截車時間。若的士擁有固定顧客，那便毋須再花時間，花油錢在路上不停駕駛。這樣，價格管制不是純粹為了剝削定價自由，而是改變競爭準則。
　
　類似情況在醫務行業亦出現，不用說，醫生當然是專業人士。但這亦會製造「信息不對稱」這個局面。一個普通人憑甚麼可以判斷出一位醫生的診症是否到家？甚麼廣告會最有效地令一個外行人相信一位醫生的能力？當然是口碑被治好康復的病人將會是最有力的證人。所以，醫生在報刊上落廣告受到限制，原因並非為着干擾廣告自由，而是改變競爭準則，要求醫生交出成功診症個案數字來互相競爭。

◆入大學非價高者得利社會◆

　　但這些數字當然不可能在一刻間可以積累下來。它需要時間和經驗。而經驗剛好是提醫生服務質素的最佳條件。因此，醫生在報刊廣告上所遇到的種種規限，會迫使競爭者投身醫務行業時作長遠考慮，對「無知」的病人較有利。

　　另外大學收費亦是一個好例子，在香港入大學並不是價高者得。況且窮苦學生可以向政府借貸。金錢絕不是競爭準則。這裏準則是入學成績，要求學生證明自己已建立足夠思考能力。

它剝削消費者出價購買大學學位的自由，以分析和思考能力作準則來將勝負雙方分開，因為思考力較強的畢業生對長遠社會整體發展有利。

包機如救火 還等集體決定？

在處理港人滯留泰國的「包機問題」上，政府作了兩個非常奇怪的回應。唐英年指出這是問責官員的「集體決定」。而李少光的回答更加前衞，在出席電台節目時，他說「包唔包機係政治決定」。若言唐英年所指的「集體決定」屬實的話，諾貝爾經濟學得主高斯一生的實證科學研究便一刻間被唐生推翻。

◆集體選出領導已賦決策權◆　　

消防員在火場救人時，大家會否認為他們是經過集體決定才定下拯救行動？在戰場上衝鋒殺敵時，那裏有集體決定呢？

任何一位選讀經濟科的中七學生都明白到，行政機構的出現，目的是為了化解集體決定所帶來的困難。美其言，集體決定是民主，但集體決定即是難下決定。總統選舉是民主決定，國民的集體決定。但這種集體決定只會幾年間進行一次，全因這個集體決定涉及龐大交易費用。要有效地以行政手法解決問題，領導者便須獲授權略過集體決定，由他個人決定資源使用。這是政府機構正常運作的依歸，而甚麼內部運作機制都只不過是上級替下級一早定下的指引。

當李少光和唐英年把事情歸咎於既定機制出現問題，在定義上，他們實質地正在把事情歸咎於設計這些指引的有關人士或大老闆，若領導人需面對既定機制這個局限才能作決定，這位仁兄已非領導人。

相比之下，在富透明度和具競爭性的市場裏，既定的遊戲規則完全取替了領導人這個角色，任何人都毋須聽從其他人的指示去作價。任何人都有權反對其他人的見解。在買賣期貨或期權時，買賣雙方必定堅持己見。多數人認為價格有理由上升，那麼買方多過賣方，價格自然上升，這類貨品的價格升跌反映多數人的意見。

◆股價升或跌 真正集體決定◆

因此，最民主的地方莫過於股票或期貨市場。在那裏，價格必然是「集體決定」的後果。在那裏，任何人跑出來擔當「領導人」來操控價格都是違法。

市場的集體決定跟唐英年版本的集體決定有一個重大分別，任何市場交易參與者，當他選擇表達己見時，都必須為自己的看法下注。我相信價格將會上升，於是我放下銀両入貨，你相信將會跌價，於是你放棄手持貨物。你我之間，絕不可能雙贏。市場賞罰分明，持錯誤見解，作錯誤決定的那一方必然受罰。每人必須替自己的決定負責任，這跟唐生所言及的版本剛好相反。

產品取名誤導 買家追究有理

本地銀行推售雷曼迷你債券，但產品本身卻並不是甚麼債券，而是雷曼發行的衍生工具。「迷你債券」這個名稱，在美國債券市場裏從未出現過。再者，本地銀行從雷曼買下這批衍生工具，然後因應本地一般市民對「債券」的基本認識，以「迷你債券」名號，轉讓這些談不上屬於債券類
別的金融產品，算得上是銀行刻意地製造「信息不對稱」局面。

◆雷曼與萊卡官司情況相似◆

明顯地，雷曼苦主在訴訟上有一定優勢。這些名為迷你債券的非債券產品，跟早年萊卡(Leica)相機公司出產的一部名為SL2MOT單鏡反光相機事例相似。這部SL2MOT被譽為是世上有史以來最出色的一部機械單鏡反光相機。它有普通版本SL2及特別版SL2MOT，在特別版刻上的MOT代表它產量較少，收藏價值亦由此而定。但原先SL2MOT的出現只是配合需要額外購買自動捲片器（MOTOR）的使用而已，並不是甚麼限量版。

但後來在美國有一位買家購入這部SL2MOT後，控告萊卡相機公司誤導，認為相機既然刻有MOT字樣，一般市民便自然理解相機本身應該擁有自動捲片的功能。結果法庭判這位買家勝訴。之後，萊卡便把MOT字樣抹去，令已經出產的SL2MOT日後成為收藏家的珍品。

本地銀行自以為替雷曼產品定名為「迷你債券」，是可以令到一般市民較易明白和接受產品。但在法律上，「誤導」這個嫌疑總逃不過。法律與實踐經濟分析，很多時候兩者都以一般市民的認識作準則，來理解現實制度的運作。

從這個觀點出發，一般投資者應該有能力明白回報與風險之間的關係。所有額外回報都可以看作為需要承擔額外風險之價。回報高，原因莫過於有平貨「執」。雷曼「債券」比一般美國債券回報高，事關雷曼「債券」比一般美國債券平。若雷曼「債券」確實是平貨，為何銀行願意出讓？

◆迷債無公開買賣 靠專家估價◆

故此，苦主把全數損失歸咎於銀行亦說不通。經濟分析亦不能夠斷言誰對誰錯。但它可以提出以下問題︰雷曼迷債的定價是否一開始已經充分地反映投資者需為投資擔起的風險？

與股票和期貨合約不同，類似雷曼迷債的衍生工具缺乏一個集中的交易市場，沒有機會由大眾公開買賣來決定市價。銀行只會倚賴一些「精算天才」運用一些「超級數學」來計算產品的價值。這便是所謂專業的估值。最後只不過靠「估」而已。

全球金融海嘯 CDO惹的禍

在50、60年代，美國每年出現的貿易赤字，代表着其他國家正在不斷增加他們手持的美元作為國際貨幣，協助他們之間的貿易發展。

但到了80年代，美國的貿易赤字開始反映美國提高依賴資產來交換入口貨品。把實質資產如土地出讓給外國人並不會被計算於出入口數字內。這類的貿易赤字對美國來說是十分健康的交易，因為外國人購入土地後會進一步投資建築及發展生意項目，增加美國境內的就業機會，可是中國及東南亞國家開放，大大削弱投資美國製造業的意慾。結果，美國不停出現的貿易赤字便展示出美國不斷出售金融資產來交換入口貨品，亦可以這樣說，美國自從於1972年推出外幣期貨後，便不斷研發新的金融產品來吸引全球投資者，令到因為貿易逆差而流出的美元返回美國的金融市場。

在70年代，美國的金融服務業收入佔全國收入（GDP）七分之一，到2000年，它已升到五分之一。而製造業則同期由四分之一下降到八分之一。

這些改變本身未能指出美國金融體系將會產生甚麼問題，因為它的金融發展步伐有可能代表全球對華爾街股票及美國政府債券的需求不斷上升。可是，數據顯示，美國私人及企業金融債務佔全國收入，由1969年的12%，已升至2006年的107%。到了今天，這些私人及企業債務比國債高出了4倍有多。因此，美國金融服務行業實際是利用美國貿易逆差作生財機會，把出口國家賺來的美元外滙轉借給本土美國人身上。原本一所銀行或金融機構能夠作出的借貸會受到它的資本所限制。即是說，銀行的資本原則上為它的借貸劃上一個上限。但是債務抵押證券（Collateralized Debt Obligation，CDO）的崛起，令到銀行只須作中間人的角色，不須運用自己的資金便能創造借貸。CDO容許銀行將樓宇按揭收回的供款轉讓給其他投資者。在法律上，這些CDO的持有人便成為真正的債主，他們只不過經銀行這個中間人借錢給置業人士。

◆派花紅求自保 雷曼早知出問題◆

在1980年，美國只有10%的物業經這個途徑處理，到了2000年，數字已超過55%銀行不再需要擔起借貸風險，亦毋須運用自己的資金，但能賺取中間人的費用，何樂而不為。美國的樓市泡沫麻醉了狂熱的投資者，令他們注意力離開了評估置業人士還款能力的風險。次按風暴喚醒了投資者，持有大量CDO的投資銀行損失嚴重。

雷曼去年大派花紅，只不過是高層管理為求自保的行為，亦代表海嘯已一早出現。

美鈔濫發 不能再保值

二次大戰結束後，美國的貿易赤字每年不停出現。若我們只從國際貿易單方面看，出現貿易赤字的國家必定是大贏家。

　　貿易赤字是指入口總值大於出口總值，代表着這些國家不須動用大量勞力從事生產出口貨品業務，便能夠與其他國家交換價值比出口貨品更高的入口貨。即是說，美國只須出產價值一元的貨物，便可與其他國家交換價值超過一元的入口貨。以物質享受作為評值準則，這無疑是大家夢寐以求的美麗人生。

◆美貿赤成「贏家」 盡情消費◆

　　情況跟香港有點相似。香港從來不重視農業發展，香港的大學是全球極少數沒有提供農業發展經濟這門學科的大學。差不多所有主要食物都是從中國入口。但香港缺乏其他製造業，香港根本沒有能力與中國維持貿易平衡。香港只能拿出港幣來購買入口食物。在聯繫滙率下，這等同以美元換來入口貨。可是香港自己沒有發行美元的能力。故此，香港必須從它的服務行業努力賺取美元收入，方可應付入口的開支。

　　而美國則不同。其中央銀行只須開動印刷機，便能印發所需美元鈔票。在50年代，這些大量的新發行鈔票成為美國境外其他國家使用的國際貨幣。社會對於某種貨幣作為交易工具這項需求，源於在現實中，不同買賣往往在不同時間發生。故此，在任何時刻，社會上各界人士必定手持一筆現金以備所需。但這種行為是基於某些共識︰預期大家會繼續接受這個貨幣為交易工具，和預期該貨幣的購買力將能保持不變。後者實際上假設該貨幣在可見的未來已成為具保值能力的資產。

◆黃金儲備不足 滙率難穩◆

說到保值，黃金的地位一向未改，在50、60年代，各國央行都會以黃金儲備來擔保其發行貨幣的保值能力。在60年代，美國提出一個新方案，來加強美元作為國際貨幣的認受性，美國許下諾言，把美元發行量與其黃金儲備掛鈎，令所有人以為手持美鈔跟手持黃金沒有分別。然後讓美元跟其他主要國家貨幣成立固定滙率。那麼，手持美元跟手持其他外幣便沒有分別。況且，固定滙率機制排除了滙率風險，有助國際貿易發展。這成為60年代有名的Bretton Woods System布雷頓森林貨幣體系。

　　但美國政府沒信用，美國貿易赤字不斷增加，令全世界看穿美國每年不斷發行新鈔票流出境外，但又不見得它的黃金儲備年年上升。美元的保值能力被看淡了。在1971年，國際決定返回浮動滙率機制上。可見美元的地位，並非首次因貿易赤字而受到動搖。下文將續談金融海嘯後對美元造成何種衝擊。

金融海嘯 動搖美元地位

上周在巴西舉行的G20財長會議談論到其中一個議題，關於發展中國家對國際金融體系的參與地位，這種行為代表着不少發展中國家正認為自己對穩定國際金融波幅有某程度的貢獻。

或明或暗地，這些國家正向全世界公開他們擁有不可漠視的外滙儲蓄，而這些外滙當然直指美元。這些國家基本上自1950年代開始便不斷累積美元，證據可以從美國自50年代開始沒有間斷過的貿易赤字得到。

◆封閉國用美元 減交易費◆

原則上，任何一個國家的法定貨幣不會被用於其他國家的本土交易上，所以當我出口美國賺回一筆美元時，我會有兩個選擇︰（一）把這筆美元在外滙市場兌換港幣；（二）把這筆美元用於買入美國的物品或資產。在二次大戰結束後，不少國家採取封閉政策，當時的中國、前蘇聯、東南亞以及南美國家都是例子。

這些封閉國家本身的貨幣無法在國際流通，因而缺乏大家同意的滙價。這些當時所謂鐵幕國家，既然同時共享非親西方的政治立場，政府與政府交往和合作在戰略上亦較易達成。但交易費用則何其高，封閉式政策的定義是指缺乏透明度，因國家較少出現於國際貿易上，他們的信用亦被懷疑。政府信用出現問題，這些國家發行的貨幣亦難以叫人接受。而這些貨幣之間的滙率更難客觀地決定下來。故此，這些封閉國家互相交易要不是以實物互換進行，便是以一種雙方都不作懷疑的貨幣進行，美元便成為他們理想的交易工具（很奇怪，他們當時憎恨美國，卻心愛美元）。

所以全球很多國家都直接或間接地出口到美國，但不一定需要美元來跟美國做生意，他們需要美元來降低自己跟其他非親西方國家在合作上所牽涉的交易費用，這樣，美元自50年代便成支持美國境外其他國家貿易的工具。即是說，很多國家以出口貨來換取美元本身，而並不是為換取美國的產品或投資美國境內的機會。

◆從石油到毒品?俱以美元定價◆

從那時開始，美國的入口便多於其出口，貿易赤字不停出現。美元在國際交易上的受用性不單止令到中東石油以美元定價，連在歐洲的布蘭特石油期貨市場亦以美元作報價貨幣。

而時至今日的毒品買賣，不管在南美、阿富汗，抑或歐洲，亦以美元算價。到60年代，美國政府發覺到，在國際貿易中，他正在出口給其他國家一種交易工具，因而亦着手推銷美元作為國際貨幣。

不過，隨着英國首相白高敦呼籲發展中國家，向IMF注入美元，讓美元重回美國解救其金融危機，美元牢固的國際地位，將會受到動搖。

金融行業受創 學生出路減?

好些中七學生開始對就讀大學主修的選擇煩惱起來，這些煩惱的出現正是代表他們的智慧已經達到合格的水平。

任何略懂常理的小市民都必然能夠看穿是次金融海嘯對接下來十年全球金融行業發展的影響。基本上，英美及歐洲的大部分主要銀行已被國營化。這些銀行自此以後便喪失承擔風險的自主權，政府自然遏制投資風險的程度，而氾濫地發行風險較高的金融衍生工具亦必成為歷史。

◆銀行多國營化 人才出路減◆

再者在整個政府機構中，沒有任何官員有權收取這些國營銀行賺來的回報。故此，政府這位特殊股東不會像其他投資者向銀行施加壓力，要求銀行增加盈利。在政府管制下，銀行之間的商業競爭會減少。競爭壓力減少，推出革新投資工具的意慾亦會削弱。最後，整個銀行和金融業對人力資源的需求亦會下降。這一點學生在考慮主修甚麼金融、投資或風險管理時不可忘記。

當然必定有人跑出來質疑事態是否這麼嚴重，金融海嘯帶來的破壞力，可從政府採取救市方案時，完全拒絕揭露問題銀行的資產負債表這個決定反映出來。從來沒有媒體公開揭發銀行哪一項資產已被蒸發，又或者現時仍然正常運作的銀行所擁有的資產，究竟市值下降到甚麼水平。這些刻意的沉默其實已發出令人耳聾的怒吼聲，默認銀行的創傷。

學生選科時需要明白到，自中國開放之後，香港唯一的優勢便只有從事中間人的角色。在以往金融業繁榮日子中，香港提供會計服務，幫助內地公司在港上市集資。而在製衣玩具這些製造業中，香港負責接單和尋找生產商。

◆營商要靠執生 教授也不懂◆

美國踏入衰退，若要繼續維持內地工廠就業和生產，探發新市場必成為下一步行動。這樣，香港人便可繼續發揮中間人這個角色，替製造業作中間人開發新市場，跟金融業的運作有所不同。借貸、審計和上市有既定步驟需要追從，但開發新市場沒有既定法則，但要求中間人擁有「執生」的技能，包括與對方成立互利的法則和合約關係，了解對方商業上的需要，懂用「人話」與對方溝通，及以不花對方寶貴時間為原則來呈遞意見書。

坦白說，大學教授絕不可能懂這些技能，否則他們已一早在商界發大財。大學主修科目的內容並不重要，學生只要從本科研究中學習到溝通方法和系統地組織見解，以後自然不愁發展機會

削價競爭效低 油價加快減慢

上次談過，當原油從油田被運往煉油廠途中，它可能已經被轉手數十次。這些交易跟「紙黃金」沒有甚麼分別。買賣雙方通常沒有機會親眼見過實物。但只要大家相信實物的確存在於世界某一角落和受到看守，有關這些實物的擁有權便得到保障，既然有保障，這類擁有權便易於轉讓給其他人。

◆油價波動 難決定成本◆

而這些交易就決定了原油的現貨價。要圖利，煉油廠有兩個選擇。一，把其購入的原油再轉賣出去，賺取當時的現貨價；二，原油提煉成為汽油後，把產品賣給汽油公司，若煉油廠選擇後者，它自然被迫放棄即時賺取原油現貨價這個機會。故此，煉油廠會以原油現貨價的水平作準則來決定其產品的售價。亦即是說，香港本地汽油公司的入貨成本便取決於原油現貨價。

理論上，本地汽油公司大可趁油價低時增加入貨定單，節省成本。但由於本地汽油公司儲存汽油的容積不可能隨意擴大，它只可依賴汽油的去貨速度來決定入貨的頻密度，使儲存量能保持在某穩定水平上。況且，原油現貨價時刻有波動，叫煉油廠每天調整其產品售價非常不切實際。

一種交易費用較低的做法，是利用一段時期內原油的平均現貨價來決定該期內所有定單的汽油售價。但同時，這會令到汽油公司不能即時知道它的入貨成本，在這段期間，汽油可能經已運抵香港，甚至在油站出售，而油公司仍未能確實它的入貨成本，在這情況下汽油的零售價便視乎油公司的預期入貨成本。

當然，它們的預期成本亦會視乎在該段期間內的預期平均原油現貨價。若油價波動未能影響預期中的平均水平，油公司不會調整零售價。但當原油現貨市場競爭加劇時，油公司必然即時調高汽油零售價。故此，當原油價格只不過上升一兩天，油公司便有可能立刻加價，盡量避免虧損。這是一般正常人面對風險作出的反應。

◆積分優惠 穩定客源◆

可是，當油價下滑，油公司是否願意減價亦須視乎競爭的壓力。油公司的競爭策略跟超市差不多，盡力希望保留現有顧客，減少流失。較為固定的客量和生意額，容許油公司和超市減低過量存貨。積分優惠是一向的競爭手法。

但這個做法亦同時降低了利用減價來奪去對手顧客的效用。這樣競爭者便開始從價格競爭轉移到非價格競爭，減價的幅度亦相應地變得小。油公司加價快但減價慢這個現象由此而生。

汽油成本多變 價格難預定

汽油價格升得快而跌得慢，這個現象實在非常有趣。（我應該向各位讀者預先道歉，因為我自己認為有趣的觀察倒會令駕駛人士感到沒趣），它的價格是怎樣釐定的呢？

香港人使用的汽油有相當顯著部分是從新加坡煉油廠購入，加入了不同添加劑後，它們便成為不同品牌的汽油。煉油廠的運作與我們明白到的一般工廠運作有一項重要分別，通常一般工廠都能就每一張定單先計算材料成本，作為貨品售價的參考。

◆煉油廠難增產 原油價格升◆

但煉油廠面對的特殊情況，則令它難以就每張個別定單預早決定價格。原油本身是一種混合物，包含不同的碳氫化合物，而汽油只不過是其中一種東西，煉油的作用是把這些不同物體分開。一所煉油廠的特徵是它擁有長而密麻麻的喉管，這些喉管當然是為了把原油從煉油廠一處運到另一處，如一般工廠輸送帶的作用一樣。

當原油被運到某一處，某一類特定東西便從中被分隔出來。與其他工廠不同，煉油廠須24小時運作，停止運作會大大增加塞喉的風險。喉管愈多，風險愈大。故此，決定建造煉油廠時，絕不能容許有過剩設施的情況，所以，每當需求上升而導致原油價格增加，問題並不是在於原油供應不足，而是煉油廠無法提升生產力的後果。亦因為煉油廠缺乏過剩生產力，我們很難想像到它能夠預早完成生產，等待顧客訂購，這令到汽油生產成本難以預先確定。

本地汽油公司每隔數天從新加坡運一船油到香港，而煉油廠亦不停跟石油出口公司購入原油，煉油廠可能與石油出口公司達成長期合約來固定入購價，價格成為煉油廠的營運成本一部分。但在決定煉成汽油的價格水平，它會參考離岸市場的原油現貨價。

◆原油中間買賣?多達數十次◆

其實，當原油在海面被運送途中，已經不停被買賣多達數十次甚至過百次，原油現貨價的出現給予煉油廠機會把它購入的原油轉讓出去，從而賺取利潤。

既然煉油廠有權把原油賣出，原油現貨價便成為它決定汽油出售價格的參考，但因為接定單與汽油生產會隔開一段時間，這段期間中原油的現貨價仍然天天有上落，所以煉油廠很難就定單預早確認價格，一個較為簡單的做法，是煉油廠基於一段時間，如一個月內的原油平均現貨價作指標來決定其汽油的出購價，事實亦是如此。這樣，本地汽油公司亦不能預先知道它的汽油成本。

孤立隔絕信息 天水圍困局

到天水圍跑過一趟，即時覺得有點兒不對勁。整天穿插不同屋邨都感受不到它們應有的喧雜吵鬧的街坊氣氛。而環境更異常地潔淨。那個地方肯定不像我熟悉的香港，這究竟是甚麼空間？

首先，我們需要明白到天水圍是政府屋邨計劃一個重大失敗，很少香港人願意入住，故此天水圍仍然有很高的空置率。自然地，政府必定會以一切所能，利用手上的政策盡量把一棟棟已建成的屋宇塞滿住客。明顯地，新移民是政府易於下手的對象。政府這種行動正是內地三聚氰胺事件的另一版本，無知的行為可以帶來災難後果，把一大批新移民集中同一地區，自動減少他們跟香港本地人接觸的機會和需要。亦同時降低他們主動去理解香港本土文化及生活步伐和壓力的意慾。

◆如唐人街 移民難融社會◆

我們只須到倫敦或溫哥華的唐人街望一望，可以體會類似事例。在那些地方居住，不懂英語亦不是甚麼大礙，這代表着英國和加拿大還未能夠將所有來自東南亞及中國的移民同化，天水圍有迹象正在演變為低收入移民居住的「唐人街」，在那裏找不到香港生活的基本文化。小弟所指的是另類文化，如亂拋垃圾、亂過馬路、和在屋邨時常出現的流動熟食檔及其他非法小販。

究竟天水圍擁有甚麼條件，驅使當地人這麼尊重守法行為？當局頻頻執法？但我一整天都沒有見過一位食環署人員。另一可能是信息費用的存在，令他們連一些違規行為也不懂去做，信息費用亦代表溝通出現問題，溝通有問題，對手機的需求亦會下降，所以，在天水圍的商場裏，很少機會能找到手機舖。你也許認為這是因為區內人收入低所致，但我觀察到金舖和海味舖則頗普遍。另外，屯門的商場遠比天水圍的商場「潮」得多，這亦是信息費用帶來的後果，在天水圍某超市裏擺放了一些「年代久遠」，招紙也變黃的護膚品，但不到五分鐘便有女士上前研究一番，這是反映信息費用的最有力證據。

60年代，大量移民抵港，但當時香港四成人口是工廠工人只要有對手，不懂溝通亦可維生。但今天香港完全依賴服務行業，與顧客溝通是首要條件。新移民未能融入香港文化便難就業。亦因為信息費用，當經濟問題發生時，新移民根本無法理解到，同樣的經濟問題都發生在其他香港人身上。故此他們心理上承受的壓力自然加劇，輕生之心便由此而起。

◆母攬子死不當娼 不屑抑不識？◆

讓我們假設生命不受道德約束。當一位母親決定把一對子女推落樓繼而自盡時，她何不考慮當妓女賺錢來讓子女可以飽肚讀書？莫非全家自殺勝過賣淫？又抑或這位母親連怎樣加入色情行業也不知曉？天水圍區內就業機會少，皆因信息費用令到大家無法估計區內市民的需要，政府的後着似乎是依靠提供建築工程，如上周公布的長者綜合社區發展計劃來增加就業機會。但這亦很可能是政府以另一手段來減低天水圍居屋的空置率。

弱美元政策 金融海嘯禍首

當美國金融風暴爆發後，美國政府才願意向外界承認有可能踏入經濟衰退。但它仍然高調聲稱金融機構倒閉是促使美國步向衰退的毒瘤。挽救這些機構是正確的醫治方法，讓美國經濟回復舊貌。

換句話說，美國政府認為解決流動資金問題，便自動解決經濟衰退問題。挽救金融市場自動會提升消費者和生意投資者信心。從減低交易費用的角度看，金融機構運作對當地本土生產總值存在莫大影響。這當然是毫無疑問。但任何一位行外人亦會容易理解到，去年浮現的次按問題，明顯地是這次金融海嘯的前奏序幕。而引發次按風波的因由，美國政府一路隻字不說。

我想大家會記起幾年前，香港銀行對一些存戶施以負利率所帶來的關注。出現負利率全因美國聯邦基金利率已被連續十三次降低至一厘這個超低水平。當美國息口不斷下滑，美元亦不停貶值。但當時美國政府的位位發言人，紛紛向全球大叫堅持強美元政策。任何觀看電視新聞的人士，都會立即看破這班「演員」只不過正在擔當「大話精」的角色而已。

◆過度放貸 債仔支撑經濟◆

令我感覺突然，並非美國政府說反話。政府說反話，自從世上出現政府機構後，已成慣例。令我覺得困惑，是美國政府居然公開承認，美元的滙價是它們政策管轄範圍之內。

若美元滙價是由央行和公開市場決定，那麼美國政府何來提出美元政策呢？任何一個國家的本土生產必然由需求決定。需求從四方面而來，消費品、生意投資、政府開支，及出口。這四方面的需求決定經濟能否得到改善。

十年前，美國境內市民的借貸已達5.5兆美元。今日，每人平均每月都「簽爆」多過一張信用卡。百分之六十八的美國人住在自購物業。去依賴這班債務纏身的市民增加消費開支，實在十分困難。中國、東南亞以及東歐開放市場後，廉價勞工便成為實質投資的一項取決準則。美國除了藥物外，再沒有其他投資優勢。若美國境內繼續出現可觀的投資空間，那麼美國人怎會把自己的公司不斷出賣給中國人和日本人？至於政府開支方面，從新奧爾良風暴水災一個星期後，政府還未出手相救這個事例，美國難以依靠政府開支帶動生產。故此，弱美元便成為最後一着，希望藉此可以刺激出口。但靠減息來貶低美元，副作用使到美國境內銀行無視風險過量放貸，導致今天的尷尬局面。

國家貪風盛 生意難做路難行

深圳龍崗區一所無牌非法經營的歌舞廳發生大火後，當地有5位官員即時被免職，事件跟貪污受賄似乎有相當明顯的關係。

　　所有實證經濟研究都會指出貪污對經濟發展必定有負面影響，對生意投資者來說，賄款與稅款皆生意成本的一部分，但繳付賄款跟繳付稅款在交易費用這個方面有很大分別。

　　不論稅制多複雜，畢竟是一些向外界列明的條文，故投資者得以事先計算在不同生意額下所須付交的稅項。賄賂則不同，對方可隨時加價，事先雙方作出的承諾完全沒法律根據，令投資者難以預期生意成本水平。

◆印度「高速」公路 收費站林立◆

　　貪污盛行的地區或國家，往往有迹可尋，讓我以印度為例。跟我們的深廣高速公路一樣，通往孟買的所謂「高速」公路不時有收費站。不同之處，在於當地的收費站，通通是國營的。另外一個分別，是印度的高速公路比中國的破爛得多。在這些「高速」公路行駛時，最快的駕駛速度可能只得40公里，從地圖看，以為只須兩小時車程的距離，最後要花上大半天才完成。如果不是收費站到處林立，我還以為自己身在地盤駕駛中。這些長長數十哩的「高速」爛路，其實只是讓大家了解到這些公路爛的速度非常高，四川地震後被發現的蔗渣學校剛好跟這些爛路互相呼應。

　　進入孟買後，大家可以即時觀察到，市內的發展與菲律賓的馬尼拉大致相似。在這兩個城市內，貧民區或木屋區會突然間在不同地點出現。通常貧民區會在市區外圍形成，如香港早期的慈雲山、觀塘及藍田等地區。當時港府財政不足，無法安置一大群窮人，故此容許他們非法佔用地皮作居住用途。

◆城市愈貪污 行人路愈窄◆

　　但在鬧市中出現木屋區則代表執法者缺乏意慾保障市內土地的產權。若土地的產權沒有一定的保障，那怎麼叫生意人安心把資金投放在這些地皮上呢？另外，在馬尼拉和孟買，行人路都比較窄。原因是，在缺乏土地使用的合法保障下，各人都會把行人路佔為己用。樓房的業主亦會參與競爭，但他們比其他人有獨特的優勢，在建造樓宇期間，他們已經託建築商把建築物向四圍擴闊，一早把行人路吞食了，只要預早向有關當局送過大禮，便可安然避開建築面積條例的限制。

　　在台灣，例如台北市或台中，行人路比新德里及孟買的闊，反映台灣的貪污情況比較低，但香港的行人路是我觀察中最闊的。

與其要英雄 不如做好防患

我們每一個人都會認同殉職消防人員蕭永方和陳兆龍是英雄，代表台灣出戰奧運跆拳道的選手蘇麗文，在腳傷的情況下倒地11次，但卻仍然站起來絕不投降，用盡最後剩下來的一點兒氣力去接受失敗。毫無疑問，她亦是一位真英雄。

自發解危難 被人捧英雄

　　這些人在拿出超人勇氣對抗挑戰那瞬間，大概沒有時間去計算將來榮升英雄帶來的利益，即是說，他們不會是為着當英雄才作出英雄本色的行為，換句話，英雄並非刻意地被人供應出來。把蕭永方和陳兆龍看成英雄其實是我們這班局外人的需求而已。在沒有人主動提出供應下，英雄在世上出現，永遠是不足夠。但現今社會制度發展卻意味着我們對英雄的需求正在下調中。

首先，亂世出英雄，我們只會在危機或災難中才想起英雄。故此，英雄現身必定代表災難經已降臨。我們不希望身處災難，所以在平常日子中，我們不會想起英雄，況且，潮流興問責，藉此令到一些高官增加意向，防止災難出現。由此觀之，問責遠比英雄更重要。

　　另外，英雄必然是基於他個人判斷在危難中行事，而並非純粹跟從手冊或聘用合約中所列明的條款和職責作準則。例如，一位警務人員發現其至愛原來是非法分子。最後大義滅親，把至愛繩之於法。我們大概不會認真考慮這位警務人員究竟是否英雄，因為捉拿非法分子是他職責所在。法律清楚指明執法人員不能徇私。但我相信消防處從來沒有要求或在合約中列明消防員需要賠上自己的生命來換取其他人的生命。蕭永方和陳兆龍的付出，多於職責或法律要求。我亦相信台灣政府沒有要求蘇麗文，就算跛腳亦必須不停站起來。非典期間，所有的殉職醫務人員，他們都付出比醫院要求為多。

貢獻難衡量 薪金或偏低

　　這裏每一位英雄所面對的情況都有相同之處，有關處理每項危難事件的手法往往都會缺乏詳細指引，列明清楚整個程序的個別步驟。因為每一項危難事故都不相同，所以事先清楚列明整個處理程序涉及的交易費用便大大提高了。混亂情況因此而生，在混亂中，我們自然祈求英雄降臨拯救世人。

　　大膽地說，英雄是因為交易費用的存在，才會現身。可是，當某些職責難以事先界定清楚時，參與這份職位的人士被要求作出的貢獻亦相應地難以清楚量度，導致薪金可能有偏低的傾向。

了解敵人 可減歧視仇恨

往杜拜掘金 「死敵」可共處

政府「壟斷」的士業 管理最差模式

追查走私雞 入口商勝海關

課程不合市場 副學士需求減

盜墓偷人骨 同骸不同價

杜絕豆腐渣 監管不如自管

從有關四川地震的新聞片中，我們可以一清二楚地看到當地學校的豆腐渣問題，在學校倒塌後的 瓦礫中，不易找到明顯外露的鋼筋，而不時在片中可見到周邊的房屋仍然屹立不倒。

　　地方學校與其他房舍分別何在？很簡單，學校是由當地的政府官員動用公款建造的，而其他房屋則是私人自己掏腰包付錢建造的。當地官員從中圖利，令到學校偷工減料，毫不稀奇，這些事情，跟我們本地前副個人資料私隱專員林永康濫用職權來詐騙海外膳宿津貼這種行為，沒有多大分別。通常最時髦的解決方法都莫過於監管，監管，再監管這類口號。

◆你管我我管他 煩惱無止境◆

　　現時香港通貨膨脹速度有急升的趨勢，政客慣用的伎倆必定是要求政府監制價格。當政府內部出現甚麼問題時，又必定會成立甚麼獨立委員會進行監管而立法局議員尤其重要，因他們是市民推選出，來以監管政府立法的角色。整個社會運作彷彿瀰漫着互不信任氣氛。

但我個人認為上述的觀點畢竟帶有一些矛盾。政府一方面要承擔監管市場的責任，但另一方面政府運作亦要受到監管，那即是說，我們不能完全相信任何一位監督員。因此有必要委派另一位監督員去核查第一位監督員的行為。但剛被委任那位新監督員是否又需要被其他人監管呢？「監管」這個觀點只會帶給我們無止境的煩惱。在分析上，政府官員出現濫用職權的情況，是因為職位容許他們有權影響資源使用，但不給予他們權利去收取資源使用帶給社會的效益。

◆官員有權無利 惟靠貪◆

當我自己出錢建造房舍，我當然有權成為業主。建築材料的選擇，房屋的耐用程度，便視乎我預先估計房舍在將來可以帶給我多少租金收入而定，地價愈高的時候，我選擇建造的房屋必定會愈豪華、愈高檔。這等如當你要付上1萬、2萬元買飛機票到巴黎去旅遊的時候，你不會專程到當地吃麥當勞和購買明信片便了結此行。）

　　政府要干預市場，不依賴私人辦學。官員於是有使用公款建校的權利，但這班高官無權成為業主。偷工減料便成為唯一圖利的渠道。當使用權和收入權同時集中在一人身上時，這位仁兄從資源使用賺來的收入，其實是最有效的監管工具。

　　亦即是說，最有效的監管方式便是自我監管。但所謂「政府機構」，是刻意削去官員的收入權，令到自我監管不能實現。

捨己救災 與「自私」不矛盾

　　四川地震各地紛紛有人跑出來捐錢救災。而北京市民更排隊捐血至凌晨三點才散去，但從新聞中並沒有聽到捐贈藥物的消息。明顯地，數以億計的捐款在這次災難中便成為各大藥廠一筆非常可觀的收入。

◆假設人類自私　不停論證◆

　　從「自私自利」這個經濟學的基本假設看藥廠，沉默地靜觀其變百份百脗合經濟分析推斷。但所有跑出來捐錢捐血的無名英雄則似乎直接地威脅「自私自利」這個出發點。

　　當然有人會反駁「自私」並非絕對，在某特殊情況下，惻隱之心必然會蓋過「自私」。人類的心理怎會像經濟學假設這麼簡單！

　　在大學裏，一小部分仍然堅持經濟學為一門科學的教授會告訴你，「假設」既然是「假」，那甚麼是「真」的呢？普通人會把「可信性」作為標準來判斷一個理論的「實用性」，但科學家則只會把事實作唯一的標準。事實不能直接指出人類是否永遠自私。「自私」並不是一項觀察，它可以提供一個角度對行為作出理解，但它並非行為本身。

　　科學家一生不停尋找證據，不是為了證明理論的真實性，而是剛好相反，為了推翻某項理論。新的理論代替舊的理論，絕不是因為前者較真實或較可信，而是因為前者對現實世界作出的推斷較後者更廣泛。我們需要新理論，純粹因為原有的理論在某些情況下作出了錯誤的推斷。在實證經濟這門科學裏，沒有實際推斷能力的理論絕非經濟理論，只不過是一些胡言亂語吧了。「自私」這個假設並非經濟學獨有。生物進化論亦加入這個假設，在那裏「自私」的可信性更難判斷，因為被假設為自私並非人類本身，而是活在我們每一個細胞的遺傳基因。（有關這個假設，我們實在很難選擇信或不信）。

◆生物學理論　救人如救己◆

　
　　基因是儲存人類結構的藍圖。只要人類繁殖下一代，這些基因便得以繼續存在於世上，我們每一個人只不過是它的踏腳石。下一代長大後我們便失去利用價值，可以消失於世上。這是生物學的理論。

　　人類互相競爭純粹是因為活在不同身軀的基因，希望增加繼續存在的機會。在我體內的基因，有一部分不會在你身上找到。但生物學家會告訴你，一個人身上的基因可以全部從一萬個其他人身上找到的機會非常接近百份百。從基因的角度看拯救其他一萬個人猶如拯救自己。人類自私競爭，但亦會為國家社會作出犧牲，在解釋上沒有出現矛盾。

小費屬分帳收入 列領隊薪金

上訴庭裁定導遊領隊從團友身上賺取的小費，在他離職可將之計入有薪假期賠償內。上訴庭指領隊帶團時須24小時當值而沒超時補水，不用出團時亦要負責櫃位推銷工作。上訴庭對這種情況作出以下的判斷，任何人如認為領隊的薪金只僅包括二三千元的底薪「實在荒謬」。法庭認為，薪金的定義應該反映導遊領隊任職期間的收入，不應只計算旅行社單方面的支出。

◆目的控制品質　等同團費◆

　　當然，旅行社不滿的地方就是在於它必須把導遊領隊從團友賺來的小費這部分收入包括在賠償中。從旅行社那方面看這些小費收入並不是旅行社在合約中承諾給予導遊的收入，亦可以這樣說，這部分收入並沒有在合約中明確地界定清楚。故此，旅行社從來沒有義務把這部分收入計進賠償裏。
　　從經濟學角度看，團費再加小費這個安排原本目的，是為了保障旅行社的品牌而設。
　　對任何生產商而言，生產過程中的品質控制是用作建立品牌的重要元素。監管費便視乎事先要怎麼樣安排在不同的生產步驟作出檢驗。服務行業監管費更高，因提供服務的僱員行為隨時有變。
　　而在導遊這行當中，領隊的行為更難監管，皆因出團時領隊的工作地點遠離公司，很難預先制定驗測程序，監管領隊的表現是否到班。團費加小費的總和，通通都是團友願意付出之價。只不過，團友將這個價分開兩次支付，對團友來說，並沒有多大分別。但第二次支付的小費便對領隊作出監管效應，如果領隊的表現通通劃一，小費便會一早計入團費內，再由旅行社以薪金的形式轉發給導旅，節省團友分開兩次付款的麻煩。這個小費更可以看作為領隊以分帳的形式賺取收入。

◆顧客信旅社商譽　非領隊◆

　　從每位團友的總付款中，領隊與旅行社各佔部分，領隊收到的分帳收入有多少，當然不能事先在合約中獲得擔保，但既然領隊與旅遊社經已就領隊收入的計算方法達成共識，那麼任何人認為小費收入並非領隊提供服務給予旅行社而賺來的收入，「實在荒謬」。
　　團友報團時，並非依靠領隊的個人民望或市場對他的口碑作指標，團友是因應旅行社的行程安排為依歸。故此領隊能夠提供的服務亦受到既定行程的規限，旅行社很難說服法庭，容許它不須為領隊接待團友賺來的小費收入付上責任。

表現難衡量 旅發局唯有大花筒

超市商店不用客 顧客群不同

　　本期《選擇》月刊發表消委會在3月27日進行的調查，比較11項貨品的價格。調查範圍包括港島東區5間大型超市，3間凍肉或雜貨舖和3間藥房。 這11項貨品當中，有10項貨品，超市比雜貨舖或藥房定下的售價為高。在這 個價格比較的調查中，消委只作了一天這麼「仔細」的價格資料收集。

我們不能從這個調查裏知道這些訂價能否繼續維持下去。我們可以想像有3 個可能性⑴超市訂價最高，可能是一個錯誤選擇，結困弄巧反拙，減少了生意。 ⑵超市的訂價成功欺騙了一些少去「格價」的顧客。這是消委會隱藏地作了個假 設。⑶在這些訂價下，超市發覺其去貨速度適宜，因此無需要再進一步調整價格 。對任何一個從事實證研究的經濟學家而言，最頭痛的問題莫過於怎樣去界定一
個市場的大小。

在中環太子行地下，Cartier與Chanel可說是隔壁鄰居。前者專注珠寶手錶， 而後者則着重皮具服飾香水。這兩個名牌是否分別在不同市場打滾，抑或在同一 市場競爭？答案是，只要不同出售者鎖定同一批目標顧客，這推出售者必然地正 在互相競爭，與他們售賣的貨品是否類同無關。

米平蝦餃貴 未必刻意誤導

超市、雜貨舖或藥房，它們的目標顧名都明顯地是與它們鄰近的街坊，可是 消委會並沒有公開這些不同零售店的相對位置或距離。若它們的目標顧客並非屬 於同一班街坊，那麼不同市場出現不同售價是毫不稀奇的現象。

較為有趣而沒有被消委會發覺的現象是，調查中被稱為S3和S4這兩所超市的 平均售價最高，任何一項貨品的最低售價都不能在這兩所超市找到。另外兩所名 為S2和S5的超市，平均訂價則較低（但仍然高於雜貨舖）。 有5項貨品的最低售價可以在S2找到，而在S5則有3頸。但在這兩所超市，我 們發現一些貨品的售價異常高S2賣公仔蝦餃14.9元，而其他超市則賣8.9元至9.9 元。同樣，它賣淘大金標生抽14.9元，其他超市賣9.8元至10.9元。S5賣雞肉腸 14.5元，其他超市則賣9元至11.9元。S2與S5這兩所超市的手法，似乎是利用某幾 項貨品的低價吸引顧客光臨，這些低價貨品通通都是較重，如米（5至8公斤）和 食油（900毫升3樽）。

當顧客專程跑過來購買這些重磅貨時，超市便可乘機把一些輕便裝的食品如 104克的蝦餃或340克的雞肉腸「狂」加價。米平蝦餃貴，說不上甚麼誤導的成分。

超市米價不同 顧客對象有異

上周三各大小報紙都引用消委會就通脹所作出的調查，紛紛跑出來「踢爆」超市食水深。公仔蝦餃104克更成為這些文章的主角，在超市賣14.9元足比凍肉舖的7.3元貴一倍有多。

　　消委會不肯評論超市定價是否合理。但另一方面又表明日後會以突擊檢查方法比較超市及其他小型零售店的價錢，希望能向超市施壓，「等他們知道有人（消委會）盯緊」。

彷彿消委會已變身蝙蝠俠，維護公義，警惡鋤奸。但從刊登於今期《選擇月刊》第21頁的調查數據所得14.9元這個超高蝦餃價格只在一間超市出現。其餘的超市都把價錢定於由8.9元至9.9元，亦即是說，這些其餘的超市最多比凍肉舖定價貴35%，遠遠低過公布的104%。

◆價格相同　不等如聯手炒貴◆

　　雞肉腸又是另一例子。從報紙裏讀到，超市價14.5元，而凍肉舖價則8元，貴了81%但其實只有一間超市把價格定在這個水平。在報告中，其他超市最貴只有11.9元。今天，讓我們實證經濟分析的角度出發，從報告中的數據找出一些現象來評論。

　　消委會調查了港島東區5間不同字號的大型超市，命名為S1至S5。調查範圍包括11項價格升幅較顯著的貨品，頭三項是大米，S1、S2和S5三間超市的定價跟雜貨店一樣。S3和S4這兩超市的大米價格則較高，比起其他三間超市高於10%或以內。而這兩間超市的定價都相同。

　　分別把價格定於相同水平可以是激烈競爭帶來的後果，又亦可以是暗中合力把價格推高的後果。我們很難想像S1、S2和S5這三間超市價跟雜貨舖聯手推高米價。故此，像大米這類貨品，競爭必然十分激烈。至於S3和S4的大米可以賣貴過其餘三間超市，原因明顯是他們的大米顧客對象必然不同於其他三間超市的顧客。

◆或地點較遠　抬價補車費◆

　　消委會在報告中的暗藏假設是，貨品貴代表顧客受騙。所以報告最後亦不忘提醒，「消費者要慳錢，不妨多到不同類型的店舖格價。」雖然被調查的五間超市都位於港島東區，但報告並沒有指出賣貴米那兩間超市離另外三間超市或雜貨舖有多遠。因此，買貴米的顧客被騙了，還是不願花時間把5公斤或8公斤米從遠方抬回家亦是未知之數。

　　有趣的是，在S3和S4這兩超市，不論5公斤或8公斤米，通通一律貴4蚊。極有可能，這4元代表往返其他超市或雜貨舖的交通費。報告中的其他貨品價格比較，我們下周再談。

港人太忙碌 音樂失市場

　　上兩周，不時在電台電視台或報刊雜誌出現有關張國榮的專輯。這意味着在傳媒工作的行家必然察覺到他的歌影迷仍在。80年代是張國榮在歌壇金色燦爛的時代。當時他的受歡迎程度有多少可以從20年後的今日，歌迷對他的懷念看得出。

外國生活優閒 較享受藝術

　　與80年代流行曲巨浪相比，今天的本地音樂事業只能泛起一點漣漪而已。經濟學對這個現象有以下觀點:欣賞音樂不能單靠付錢便可成事。購買一張唱片只會給予你獨有的使用權，在私人地方播放該唱片的權利。令到自己能夠欣賞當中音樂，你必須拋下工作，平心靜氣，付出時間來行使這個使用權。故此，時間較寶貴的人士會較少花時間於音樂這類的興趣上。

　　不少人都會認為歐洲人在藝術和古典音樂上的教養比我們香港人高。但談到解釋，往往都離不開天份，文化這類的胡言亂語。在廣泛的歐洲國家，中農業佔國民生產的比例都很重要。亦即是說，農民佔人口的比例確實明顯。這班人士的工作時間亦比較短。

　　另外，在其他行業中，工會的龐大勢力亦限制每天工作時間。入夜後，毋須辦公，市民便有較多機會參與一些佔用時間較長的娛樂消遣教會活動和現場古典音樂會這類集體行為便隨之盛行。香港人由天做到晚。要放棄賺錢機會代價會較多。流行樂與古典音樂作為兩種生意，它們的目標顧客有所不同。流行樂會較集中年輕人和學生這一輩。尤其是學生，他們的工作機會遠比其他人少。

年輕人少買唱片 時間用在哪裏?

　　沉醉音樂而需付出的時間代價會較低。需求定律推斷他們為音樂願意付出的時間會較多。因為古典音樂的結構較複雜，年輕人較難學會理解箇中旋律。較短而不時重複的流行樂便成為針對這班目標顧客的產品。但從張國榮時代到今天，年輕人對本地音樂的需求不斷下降，有可能是本地樂壇水準不振。但對流行樂通通不曉的我，無法作出如此斷言。

　　但邏輯上，有可能，年輕人的時間出現另一種用途，其價值不斷上升，增加了他們花時間於流行樂上的代價。所以，唱片業的下滑，可以被視為一項信息，代表着發生於年輕人身上時間分配的重大改變。年輕人多花時間讀書，自然會減少唱片的銷售。但多「打機」，亦會影響唱片銷售。多「食丸仔」一樣會降低唱片銷售。少聽音樂的原因，絕不可漠視。

輕案重判 可阻嚇再犯

　　一位童軍領袖先前因為陪同兩男生在屋苑內駕「大膽車」結果意外輾斃一名七歲男童，事後更替該兩男生頂包，上周被法庭輕判入獄十個月。案中雖然導致一名男童無辜失去生命，但法官稱「人死不能復生」，失去的生命不可用判刑長短去量度」。這兩句短話正說出經濟分析中一項慣用假設。

當下選擇 決定將來行為

　　人類所有行為都是由個人決定而起。或許我們有時會聽到「別無他選，只有死路一條」這類的說話。但經濟分析則假設，我們每時每刻必然面對多於一項的選擇。煩惱的出現往往決定容許那一項選擇得以實現，那些選擇需要被放棄。

　　例如，我遭打劫，我依然有選擇。我可以考慮空手與強盜交戰，不單止有機會保留自己的銀包，還有自己的尊嚴。當然，要保留尊嚴，我隨時要放棄這條命。生命和尊嚴，這兩者都是當我被強盜先生威嚇時，出現在我眼前的選擇，亦即是一些還未真正發生的事情。我們面對的選擇，通通是眼看將來可以發生在自己身上的種種不同行為。所以「決定」永遠是有關怎樣支配自己將來的行為。

　　歷史歸歷史，事情發生了，不論損失有多大，與現時一刻的決定沒有直接關係。失去了的生命已成事實。法官怎麼判他無濟於事。但這絕不等如費事失事。

　　從經濟的角度看，法庭的審決是用以減低同類事件在將來再次發生的可能性。判監並不是「罪有應得」，「以牙還牙」帶來的後果。監禁這類懲罰是一種阻嚇，試圖影響將來。再者，把犯人鎖進監獄亦需要社會付出龐大的人力物力。因此當法官有足夠證據相信犯案人士不會重蹈覆轍，重罰只會機成社會資源的浪費。

犯人不悔改 須重判阻嚇

　　同樣理由，一位特殊學校男教師因為多次勸導一名輕度智障學生返回課室不果，情緒激動下踢傷該名學生。集齊所有資料後裁判官認為當事人重犯機會微，故只輕判他罰款三千元便了事。但在另外一宗案，一名被告擅自偷用其友人託他代存入保管相的一筆500萬元巨款，結果被上訴庭判入獄兩年。法官指出，被告犯案是貪心，沒有真心後悔。

　　從科學的角度衡量，我們很難確定那位輕度智障學生所受的傷害是否遠遠低於500萬元。我們無法知道罰款三千元是否對那位學生公平。但只要法官的判決，一如經濟分析的假設。是着眼未來，那麼一些「貪心」和「沒有真心悔改」的犯人便會受到較高的阻嚇，壓制他們重犯的意慾。

分散投資 豈只金錢為上

　　花旗銀行委託城市大學跟本港4,000名市民進行的電話調查中推算出，從去年11月至今年2月，股市狂瀉蒸發了大約6.4萬名百萬富翁。這些被擠出的人士，佔去年底擁有過400萬元流動資產的富翁，大約六分一。

賺取金錢 卻犧牲天倫樂
　　全民皆股的情況下，財富這個概念開始變得不踏實了。香港人從中學生開始把「理財」掛在口邊，說甚麼分散投資，控制風險。但他們的所謂投資往往集中於股票和其他資產市場上，漠視了其他有關處世態度的投資。投資當然是累積資產。而資產定義固然是泛指一切帶給你長遠回報的物品。回報有金錢的，亦有非金錢的，非金錢回報是那些你覺得有價值但不可能在市場裏用金錢換取來的回報。為了賺錢，我們要放棄犧牲與妻子、丈夫、子女一起享受天倫之樂的機會。富起來後，手上的金錢買不到失去的快樂。

　　因此，每人需要為錢財作出適當的犧牲。股票是資產，家庭亦是資產知識是資產，溝通能力是資產，明白人情世固通通都是資產。只曉在股票市場「理財」的人士，往往便忽略分散投資的重要性。

　　調查又發現，推算在去年41萬的百萬富翁當中，他們的流動資產與固定資產總和，平均達1,000萬港元左右，但其中躋身富翁榜的23萬人，即剛好過了半數，身家不足200萬元。大部分都是依賴股票或樓宇交易活動致富。

　　投資和創業都是考驗眼光的遊戲。但企業家具備的資產比投資者闊得很。企業家要懂得與人合作的技巧，善
用人才的手腕。這是企業家與小販最大的分別。

投資者似「小販」 企業家重視團隊

從這角度看，小販與投資者類同，單靠自己個人本身爭取成功，分工合作派不上用場。企業家要爭取市場佔有率，必須以最有效的方法給予消費者最大的利益。亦即是說，在競爭的市場環境下，與消費者達致互利市一種明確的遊戲規則。企業家因而被迫花時間投資在自己的眼光，去了解消費者的需要。相反地，投資活動在於把其他人的財富轉移到自己身上。

　　互利永遠是談不上的概念。若每人都確定自己的財富是建立在對方的愚蠢上，若每人都只管轉移財富而放棄聯手創造財富，傳統手望相助這個觀念必然受到威脅。最後只要能預先準確估計股票市場廣泛投資者心態。不管他們的想法是對或錯，便可從中賺利。當對與錯不再重要時我們怎樣教育下一代？

教學語言市場決定 利學生

　　眾所周知，發生香港的經濟轉型大大削減港人的職業選擇。製造業消失後，便只得服務業剩下來。不論是金融業抑或零售業，仍然擁有潛能給予自己大展拳腳機會的職業，漸漸地縮窄到中間人這類角色上。香港的簡單稅制和司法透明度尤其促進降低買賣雙方交易費用的效果。要有效地發揮中間人這個角色的貢獻，語文的掌握是必須條件。

高官推母語 子女卻不入中中

　　選擇去掌握那一種語言，便視乎經濟發展需要，由市場主流作決定。在這裏請大家留意。我並非呼籲各位放棄自己的理想，任由市場經濟決定自己的學習取向。只不過，若我們把語文視作一種生產工具，那麼商業上的需要便成為非常可靠的信息。

　　若香港經已踏上專攻中間人這條不歸路，又若果旅遊發展局所提供有關內地遊客在港消費的數字可信的話，再又如果港府今年驚喜的稅收盈餘與外來資金投資和本地零售有某程度上的緊密關係的話「母語」教學明顯地跟香港經濟發展方向樹敵，削減香港人維生的空間。若上課時既不用國語又不批准間中使用英文，「母語」等同「無語」。這樣，香港作為特別行政區便再沒有甚麼特別之處了。再者，試問那一位研製母語教學的本地高官，曾經主動把子女放在中文中學受教？當學校本身失去了自行決定教學方式時，當前綫教職員看到學生質素不一，但無權把學生分別以不同的語文媒體來傳達學科信息時，強迫性的母語教學基本上是以行政手斷剝奪了數十萬中學生學習英文的機會。

用英文學理科　效果比中文佳

　　就算我們撇去經濟效益和自由選擇的可貴，單說訓練學生腦袋的使用這個角度看，以英文作媒體來理解一些包含較多需要以文字作科學性邏輯推斷的科目時，這會間接和更有效地迫使學生自我檢討是否真正明白該科目的內容。原因是，當學生要用英文作答題目時，他們必須先把道理徹底明白，方可把見解繙譯以英文表達出來，母語教學在這情況下便失去它的優勢。

　　這個當然是我個人幻想出來的一項假設而已。但它的推斷受到事實的支持，在初中的三年課程，那些所謂科學和社會科目都是較敘述性。那時，中中生較有優勢。但到中學會考時，中中生的優勢便只侷限於一些如生物學和世界歷史這些較多東西需要背唸的科目。但到高考時，所有這些學科的內容對學生思考力的要求都增加不少。除地理外，英中生通通跑過頭了。

離異均分財產 富人更慎婚

　　結婚本來便是一項既長遠而風險又高的投資，代價更不堪想設想。結婚畢竟是一個信息費用非常高的選擇，就自己一生的未來打賭。各位結了婚的朋友，你們能否想像得到，若果當初沒有跟你的另一半走在一起，現在的你會怎樣被改寫呢？故此在選擇結婚時，我們究竟放棄了甚麼，代價究竟有幾高，將會無從知曉。

　　組織新家庭跟企業家跑出來創業沒有多大分別，不可能預期將來必然一帆風順，一點阻障也不出現。這項投資帶來的回報，除了生兒育女，享受天倫之樂外，是令到自己每天都有一段時間可以活於一個交易費用較低的世界中。當然，你大可選擇魯賓遜的生活方式，下班後，獨自活在一個孤島上，免除一切交易費用的煩惱。但夫妻結盟的意義，就是不須花上甚麼廣告費用便可轉達心意給對方，不須花上甚麼尋找費用或監察費用，對方總會每晚回到你身邊，不管你在商業競爭環境裏是怎樣沒出息，回到家中，你仍然是對方心目中的英雄偶像，離婚等如結束生意，停止所有投資，損失甚傷。但對大多數人而言，有權選擇離婚是一項重要條件，這幫助降低選擇結婚時涉及的信息費用。

若不容許離異 結婚意慾更低

　　我們可以理論上把離婚看作為一條後路。假設結婚是一項終身沒有彎轉的決定，這類約束等同限制房地產投資者，剝奪他們把經已購入的資產在市場裏轉讓出去的權利。相信房地產市場必定下滑，同樣，不容許離婚的婚姻法律將大大削減眾人結婚的意慾。可是隨着女性在勞力市場的參與不斷上升，女性自力更生的能力有增無減之際，離婚數字會出現不斷激增的趨勢。法庭處理離婚訴訟用上的人力物力，是執行法律的交易費用，是個案中的男女雙方起初沒有付上足夠信息費用，了解對方而貿然選擇結婚的後果。為了防止處理離婚訴訟的交易費用無止境地上升，男女雙方便須在結婚的決定上增加信息費用。

　　上星期法庭在處理一宗離婚案時，便採立「公平分配」原則，把男女雙方共有的財產一分為二，平均分配。法庭聲稱，男女雙方均對家庭作出貢獻，故此，在離婚分配財產時，雙方應獲相同的財產，從經濟的角度看以往作出的貢獻已成歷史化為雲煙，與將來無關。今次法庭定下的案例，令到較富一方在離婚時必嘗損失，從而迫使他（或她）花上更高的信息費用才決定結婚。

書癡之死 回報難以金錢衡量

　　青文書屋老闆羅志華先生最後葬身書山，即時令我想起一班五、六十年代死於槍火下的Magnum戰地攝影師，最出名的一位莫過於Robert Capa卡帕。他有一句名言差不多在我拍攝的每一幅照片中都必然浮現出來。

古今多少英雄皆是「癡」

　　他說，如果你的照片拍得不夠多，原因是你離火炮不夠近。卡帕在五十年代居住法國。大戰都已經平熄十年有多，但是他仍然忍不住要回到戰場上，從地獄中拍下人性湧現的一刻，把這決定性的一刻留下來直至永遠。結果卡帕在1954年越戰中死去。

羅志華毫無疑問是一位「書癡」。梵高何嘗不是一個「畫癡」？莫札特臨終前生活並不光彩，既貧窮又帶病。這些噩運絕對無法阻他不停創作一生寫下二十六首鋼琴協奏曲。到今天為止他仍是世界冠軍。有能力在英雄榜留下名來的仁兄，位位都是「癡」。但與此同時，這些真英雄的「癡」行為，其實亦正在威脅經濟學裏所謂回報遞減定律這個基本假設。

簡單來說，當我們不停地把勞動放在同一生產事務上，初時回必定上升。但是，上升的速度會愈來愈慢，而且，最終地回報不單會停止上升，還會有下降的趨勢。大家熟悉的孔雀石綠事件便是一項清楚例子。在一個面積固定的魚塘裏不論環境怎樣獲得改善，養魚的數目都會達至一個上限。原因是養魚需要不停在水中穿插，讓水流經過魚鰓來呼吸。魚的數目愈多，互相擦傷對方的機會愈高。發在傷口的細菌孳生最終會殺害整塘養魚，令農民得不償失。孔雀石綠就是針對細菌的化學品。它被廣泛使用便是反映魚量生產難以進一步上升的最佳證據。但從書癡羅志華接手青文書屋這18年來熱衷推廣文化視野的行為看，對他個人來說似乎沒有半點回報下降的迹象。定律在他身上失效，可以說是身為書癡的應有特權。

不斷付出 獲非金錢回報

　　癡即是迷，迷往往令你變成專家，專家的眼光比一般人銳利能夠把微細事件有系統地分辨出來。故此，一些我們以為是不斷重複的單調事情在一位癡的眼中會是日日新鮮的挑戰。既然並非不停重複同一事情，回報遞減定律當然不中同。況且，回報有金錢收入和非金錢收入之分。

大家試想，父母都會把努力賺來的金錢花在改善子女生活的事項上，子女成才帶給父母的回報必定高於這些金錢的價值。羅志華只不過有幸地可以從他的事業直接賺回他嚮往的非金錢收入。

釐清影響因素 掌油價走勢

　　最近石油期貨價格升越100美元，而重新聞報道聽來有關影響油價的消息，日日不同。這反映石油期貨市場發放出來的價格信息，雜音開始多了。

學者分析油貴　人言人殊

　　有人認為主要原因是美國國內經濟問題影響石油需求，但亦有人覺得某程度上油價上升是反映美元下滑的趨勢。這注意，我在這裏並不是談及不同人士對未來油價走勢持不同意見，而是他們對已經發生了的油價變動作出不同的分析。亦即是說，市場人士未能對已發生的油價變動作出一致的看法。故此，明顯地，石油價格變動所帶出來的信息開始模糊不清了。在無數企圖假扮經濟分析而實則只是純粹技術性的統計分析中，分析者都會通通嘗試利用多個因素來解釋價格變動。他們的分析力求一個理想目標，希望把價格的任何改變與某項因素的變動拉上一個清楚關係。這就是學者解釋價格變動的方法，他們的貢獻是告訴大家，若事先我們能夠把有關因素的資料集中起來，我們便可以準確地推斷價格的改變。

　　這些學者的分析與一般投資者無異，只要能夠預先準確估計價格變動便成事了。至於價格變動如何向大眾反映出有關因素變動的信息，學者們通常都懶得理。大家試想，當有十萬個因素可以同時間影響油價的話，那麼油價變動會反映出那（幾）個因素的變動呢？價格變動若能帶出清楚信息，其價格絕不可以受到太多因素影響。最理想的情況，莫過於只有單一因素能夠導致價格改變。在這情況下，價格變動便肯定地反映甚麼因素正在改變。成功的期貨市場都是盡量地減少影響價格的雜音。

借鏡美國原糖　穩訂價格

　　美國境內的原糖是一個極好的例子。簡單來說，原糖是食糖的前身，但它帶有很多雜質，在煉糖的時候需要被除去。原糖本身的質量不穩定。在期貨市場買賣的原糖都事先被假設包含96%的純蔗糖。這個在期貨合約上定下的假設，令到所有投資者毋須費時猜測原糖裏的蔗糖成分怎樣影響期糖價格。

　　但初時美國的期貨市場並沒有對原糖的其他質量因素定下任何假設。因此原糖的產量及其蔗糖以外的其他質量因素都會使到價格上落。今天的美國原糖期貨就把原糖的七個不同質量因素定下假設，降彽了投資者出價的信息費用。原糖價格便可集中反映產量變動。原糖期貨價格亦比已前較穩定，價格信息亦較清楚了。

女憑卵貴 男性屈居追求者

　　多年來每逢佳人佳節，男性們都紛紛急忙搶購鮮花贈與佳人。而今年亦聽聞有女仕主動參加一些超級短期課程嘗試親手焗製蛋糕給其男友享用。這樣除了用於鮮花的開支外，男士需要面露善悅激萬分地把這些類似食物的東西吞進肚子去。亦可說是男性為了求偶而額外付出的代價。我們今天探討的問題非常簡單。為何男追女而非女追男？

傳宗接代 要靠女方

　　一位著名研究進化的生物學家RICHARD DAUKINS認為所有的求偶行為都是為了傳宗接代而昨出的前奏。而製造下一代的用處是令到男女雙方各半的遺傳基因可以藉此在世上延續下去。既然男女雙方的基因都可以說中得益為何偏偏男追女？

經濟邏輯給我們一個簡單答案。女方每一粿卵只需要男方的一條精蟲便可成事。但男士則每天帶着兩袋數以億計的精蟲周街跑。明顯地這個情況可以被稱上為供過於求；還有女方一生卵子的數目是固定而男方的精子則天天新鮮運到。

　　換比例維持一對一物以罕為貴這個道理雖然交使到一條精蟲的市場價值遠遠低於一粿珍貴的卵子。在這情況下，競爭者的目光當然自動集中於較為價值高的物品上。而精子的供應量因為過分豐裕，因此在市場上不會出現很多女性會為了爭取多一點精子付出代價。男追女這個普遍的現象便形成了。

　　亦因為精子的價值不及卵子，在競爭下，男士必須作出補貼方可與女仕達成今年交易。再者，基因複製技術的面世將會大大減低女性對精子的需求。女性不單可以自行製造下一代（女兒），還可以令到自己百分百的基因延續下去，毋須跟男士合作而被迫五五分帳在雀鳥身上雄性追求雌性所付出的代價非常明顯。

雄性搶眼 掩護伴侶

　　除了先為雌性築巢等如買樓過大禮外，還須成諾一生保護妻子安全。雄性雀鳥身上長出的羽毛，往往比雌性的更多更長而且顏色更搶眼。我們或許以為這是吸引雌性的手法。但生物學家認為這是為了吸引捕獵者，原因是雌性身上的卵子比雌性身上的精子價值高，所以，當有必要作出犧性時，從傳宗接代的角度看犧牲雄性是較為便宜的選擇雄性雀鳥身上目曜目的顏色作用見移開捕臘者的注意力，使雌性有多點機會逃跑。這通通的精子過量供應道業的含義。

裸照風波 吹捧藝人闖的禍

今天我們再談藝人不雅照風波。

　　各界爭議究竟是誰闖出來的禍，責任應該歸咎於誰，是男主角抑或是電腦維修員，事情惹來多人關注，主要因為照片都是涉及出名藝人的私生活。

　　我想，如果是我本人的裸照被上載的話，大家必然以為是海洋公園的一個海獅罷了，在網上被散播的機會近乎零，根本談不上對社會作出任何禍害。

倘是莫扎特李白 難掀波瀾

　　有供而有求不足以觸發事件，禍害出現，除了拍攝上載，還需要到大眾樂於觀看方可成事。亦即是說，上載者必須能夠準確地預計大眾的參與程度才可製造這樣大的震撼。

　　到此刻，我還未看過，亦沒有打算去參考這些慾照，本人亦甚少看港產片。對本地流行音樂更全不知曉，男主角及其女朋友的名字，對於我這類怪胎而言，感覺非常陌生，客觀地利用經濟科學作理解工具是唯一的選擇。

　　先讓我們做一個思想實驗，假設我聲稱擁有一張莫札特本人的裸照，大家有興趣望一望嗎？我相信反應率將不大。那麼梵高呢？李白呢？又不如剛剛去世的巴伐洛堤？這些人物遠比不雅照中出現的男男女女出名得多。為何他們的肉照捉不住大家的注意力呢？距離太遠？

　　那麼我們大可問一問在大學專攻中國文學的研究生會否熱衷地把李白的裸照儲存在自己的電腦裏面。這班大師雖然每位都成為萬世偶像，但他們對文化藝術的貢獻都是非常明確地狹窄有限。莫札特除了把他的精采音樂留給後世外，其他免問。學習欣賞梵高的畫並不需要你同時欣賞他本人。巴伐洛堤演唱歌劇的成就絕不會視乎他是否「靚仔」來確認。換句話，這班大師所出售的服務非常清楚，毫不模糊。

歌迷崇拜 私隱與事業混為一談

　　青春派藝人則不同，他們出售的服務並非甚麼特別的技能，而是帶給年輕歌迷或影迷一些只會在空想中出現的緊密夥伴關係。歌迷在腦海中可能不停崇拜這班藝人，但亦有可能不停幻想擁有他們。不知不覺地藝人提供給消費者的服務開始模糊起來。當藝人的偶像身份不停被吹捧時，這會令到消費者把藝人對歌影的貢獻跟藝人本身混淆一起，由這刻開始，消費者會把所有發生在藝人身上的事情納下「享用」之列。藝人的私隱開始受到公眾關注，亦可以說是受到威脅。這通通是歌影界推廣策略闖出來的禍。

高調打擊發裸照因執法成本高

　　藝人裸照風波警方高調處理調，網民人人自危，因為只要電腦內被發現藏有大量淫照，就算未有上載，當事人都有被檢控的可能。互聯網協會更認為這種做法「似乎太過兒戲」。但若我們從信息費用的角度看，今次警方的反應，跟其他有關藏有危險物品的執法，沒有多大分別。

手槍只可自用　相可傳全球

　　首先，藏有某類物品的權利必須界定清楚。基本上，所有能夠合法在市場公司買賣的商品，它們給予買方的權利當然包括永久收藏的權利。但對其他較為敏感的物品，例如槍械、嗎啡，買方的擁有權都會受到較多限制。這些物品都必須明確地被指定只可存放在某特定的地方。

　　這樣看，雖然私有產權無疑地受到限制，但卻畢竟仍然是明確地被界定清楚。

　　再者，槍械這類物品在經濟學上是一種所謂「私用品」。當一個人在使用它時，其他人便沒有機會同時使用它。因此，當一把手槍流出社會，在一段時間內，只會有一個人擁有這把手。槍警方於是可以集中追查這類物品轉手時所牽涉的人士。

　　一張硬照固然是私用品。但當它被改為可以存放在電腦內的電子資時，它便立即成為一種共用品。這類物品的特性是多人可共同享用它而不會互相干預對方。

　　音樂和知識當然是共用品。公平法律亦是共用品。若你享用的法律可以奪走我受法律保護的權利，那麼這類法律就不可能公平。

　　互聯網的出現大大影響警方執行有關限制有某類物品權利的法例，手槍放在家中，子彈便難以射到地球另一面，一部電腦放在家中，信息可以發放世界各地。制止信息傳播便需要各地執法機關合作。執法上的交易費用便高得多了。

享用權與發放權　須分開界定

　　因為資訊是共用品，警方更難追查資訊曾經到過的每一個地方。有人質疑警方「製造白色恐怖」要求律政司交代清楚警方檢控準則。但為了降低日後執法遇上的交易費用，警方的強烈阻嚇行為可以被理解。至於儲存淫照應否立為受到基本法保護下的人權，這個超越這裏的經濟探索。但若權利要受到保護，它必須被界定清楚，享用權利和發放權利便需要分開界定。而這剛剛是問題的重點，當某人的電腦被發現存在大量淫照時，執法人員很難辨別出這位仁兄是熱愛淫照的資深收藏家(Collector)抑或拆家(Distributor)。

廣告增醫生競爭 對病人有利

　　醫委會一向嚴禁醫生賣廣告，但上訴庭終於裁定醫生有權賣廣告。有關其法律理據，我是門外漢，不曉分析，但從經濟學的角度看醫委會的反應確是十分有趣的行為。

　　它揚言一個月內修例監管醫生廣告確保內容不涉及貶低其他醫生。否則最高刑罰會是永久吊銷醫生牌照。

廣告失實 有法例監管

　　明顯地醫委會的反應跟地震般異常激烈，試想在以往醫生失職醫死病人或不停地發出病假紙的事例上，醫委會從來沒作出永久吊銷牌照這項決定，但在賣廣告這個商業問題上，則斬訂截鐵地發出威脅醫學界立法會議員認為最終受損的是市民，而醫學會主席更「擔心」市民會被氾濫的資訊誤導 。

以上觀點都彷彿假設香港沒有其他法例處理有關廣告誤導消費者的訴訟，又或者消委會無權插手醫生廣告與服務反實這類大眾問題。

　　所有廣告都是針業信息費用而起的，既然消費者對於出售者的產品或服務缺乏完善的資訊，廣告當然可以被用來減低消費者的信息費用或用來欺騙消費者，但世上從來沒有理由或真實數據斷言禁止賣廣告是一種更有效的方法保障消費者利益。不管資訊是真是假，廣告必然地加劇醫生與醫生間的競爭。這些所謂「被氾濫」的廣告資訊畢竟增加了消費者的選擇，迫使每位醫生作出反應大挽留自己的「顧客」，而這些「反應」固然包括減價。即是說醫生的收入必然會受到新競爭的威脅。

　　社會論壇都時不時談及超市或油公司是否有聯手托市的嫌疑。「聯手托市」是指它們暗地裏互相合作，停止競爭。出售者需要互相競爭，純粹因為消費者手上有多項選擇。在超市或油公司的情況消費者的選擇不多，出售者聯手壟斷市場的嫌疑亦相繼大了。但消費者的選擇亦會因信息費用的存在而減少，從而提高出售者加價托市的空間。

醫生不希望 病人懂選擇

　　我們或許可以嘗試假設醫委會嚴禁醫生賣廣告的理由是為了增加消費者的信息費用，減低醫生之間的競爭。這項假設解釋到為何醫生會集體反對領匯重組街市商場，把屋邨醫生亦置同一座診所大樓，因為這個決定給予不同醫生的病人多一點機會互相交流，降低病人的信息費用。

　　我們亦有理解為何藥劑師不太受醫生歡迎，因為藥劑師的職責是令病人清楚明白醫生、開藥的處方，間接降低病人的信息費用。

豬肉不同股市 價升不會增需求

　　上周活豬競投價彷彿跟股市般，大起大跌。一日內，由上水屠房2,400元1擔，回落到荃灣屠房1,600元1擔都有。政府亦公開表示關注是否有活豬買手刻意抬價。但政府並沒有清楚說明，在這種所謂「抬價」或「托市」的行為下，受害者是誰。究竟是廣大市民，抑或是街市肉檔。

　　首先，讓我再次大喊經濟分析裏一項最簡單的道理。任何成本的上升，它本身絕不可能直接引致產品價格上升，在某一刻當我們打算將一件物品出售時，我們之前的花費和支出都已經變為歷史。物品的訂價只可以向前看，視乎當時的需求，當時我們面對的競爭及物品是否可以被收回等，到市場更好景再出售。

　　同樣道理，一個中間人曾經付出過的購入價，絕無可能會直接決定他可以從買家手上收回來的出售價。如果世上真有其事，股市便只會不斷上升絕無下滑的可能。每位投資者購入股票後，之前的作價便一筆勾消。股價升跌純粹由之後市場而定。況且，市場永遠是買家願意付出之價。出售者之前作出過的開支又怎能影響你願意付出之價呢。

　　當然，大部分股市投資者的策略，往往是跟從大市走勢。今日的入購價比昨天的價高，很多人都有可能跟着預期明天的出售價會更高。在這些情況下，市場的變動帶來新信息，因此，投資者必然會參考以往的價格走勢，期望能抽取箇中原因作未來投資用。

　　但這類投資策略同時給予大戶「造市」的機會，影響價格來發放一些錯誤信息，從中獲利。

買手托價造市 說不成理

　　在亞洲金融風暴期間，Soros便依靠不停拋售。恒生指數期貨製造錯誤信息，試圖令到現貨股票市場的投資者感到恐慌。

　　市民買豬肉是為了當天食用。就算大家預期肉價日內會持續上升，都難以令到市民大量入貨。亦即是說，豬肉跟股票有別，價格不能出現提升需求這種效應。

　　股市上升全市皆股不稀奇。豬價上升，又怎可能全民皆豬。
　
　上周豬肉零售價都上升了不少，但我們並沒有收到任何有關肉檔和超市豬肉售量的消息。在豬肉供應沒有大變動的情況下，若市民因為價升而減低購買量，那就等如向零售商貿然加價作出的懲罰。活豬買手托價造市，便說不成理。在沒有足夠的需求支持下價是托不起的事實亦是如此。瘦肉零售價基本上在兩日內從44元1斤顯注地回落至34元1斤。

資源有限 言論自由不能無限

　　「民間電台」非法廣播事件，普遍地市民都視它為法治與人權之間的衝突。而政治家為了私利， 冀求下屆立法會選舉獲得席位，往往盡量出招把爭拗誇大升級，藉此推銷個人在政治舞台上的重要性。

　　結果，有人大叫「公民抗命」，而劉慧卿當晚更揚言「官迫民反」。這些都是我們可以預期會出現的劇本台詞。但有時廣告會弄巧反拙，放出負面信息。

人權也屬私有產權 有限制

　　明顯地那幾位「立法」會議員已經公開表態，以「非法」代替「立法」，認為「公民抗命」這種制度安排比立法會更為有效反映民意。他們只不過以立法會議員的身份，公開承認立法會無能。

　　對於人權的法律研究，我是百分百的外行人，但我明白到，在行使人權的時候，這種行為往往牽涉資源上的使用。從張五常教授的寫作中，大家可以明白到這是關於私有產權的問題。而「民間電台」事件發展，便是從基本法的言論自由演變到要求政府開放大氣電波使用權的問題上。彷彿獨立電台廣播成為言論自由的唯一渠道。政府拒絕批出FM102.8頻道播放權立時間變成打擊人權的行為。

　　大家必須了解清楚所有權利都是受到限制的，即是說，所有權利的界定都要清楚地列明它的上限。基本法給予我們言論自由的權利，但在考試中，考生只可以把他們的言論寫在答題紙上，從來沒有公開發言的權利，在考試中公開發言是等同搶走其他考生享受寧靜環境的權利。我用港幣5元買來的一個橙，我只有把它連皮帶核吞下的權利。但若要把它拋出窗外，我起馬要付多1,500元的罰款，才可以換來這項權利。

禁播等同打壓言論自由?

　　在社會中，每個人獲得的權利必定是有限，否則其他人便會喪失他們的權利。試想如你買了一把手槍而有權到處發射，又或者你駕駛的汽車可以隨時跑上行人路。那麼，其他人怎麼辦？

　　就算「民間電台」能夠合法廣播捍衞言論自由，但若多人同時希望行使這個基本人權卻有可能因為互相爭「咪」而大打出手，莫非這班人士正在互相打壓對方的言論自由嗎？
行使人權和資源的使用權往往是扯上一起的。況且，為何「民間電台」堅持要使用一個新頻道來作只有幾小時的廣播？負責人何不與其他電台甚至電視台以高清的手法來表達民意？若遭拒絕，他們大可上街遊行抗議電台或電視台打壓民主，叫市民一起關掉收音機和電視機。

西隧加價 借民怨迫政府做事

　　多年前，當西隧開始通車時，其隧道費早已比其他兩條隧道的收費高。當然，在收費上我們不應把西隧與東隧放在一起作比較。

　　東西區實在相隔頗遠。既然它們提供的服務截然不同，我們亦毋須比較它們的收費。紅隧與西隧的位置較接近。因此，它們在收費策略上的分歧，值得分析。

　　由從商的角度看，紅隧和兩隧是針對兩批不同的使用者。粗略地說，西隧的作用，是專門服侍時間代價較高的使用者。即是說，西隧的出現，給予乘客多一項選擇，以金錢來換取節省塞車時間。

　　金錢是代價，時間亦是代價。隧道使用者需要付出的，是金錢和時間代價的總和。乘客選擇使用紅隧或西隧時，便需考慮付上不同組合的代價。

　　西隧的收費比紅隧高，目的是刻意地為了減少車輛數目。免其使用者受塞車之苦，事情跟多年前的報紙減價戰類同。

原意兩隧分流 金錢換時間

　　當時，有些報紙為了增加流通量把價錢降至1元。但另外一小部分專攻財經新聞的報紙則坐視旁觀，懶得加入戰場。理由很簡單。閱讀需要花上時間。財經報紙的目標讀者是商界人士。這班仁兄讀報並非為了娛樂。吸取最新財經消息是他們工作的一部分。他們的時間比一般家庭主婦，公公婆婆寶貴得多。肯定地，這班商界讀者的時間代價遠遠超過報紙本身的價格。因此，就算報紙免費派送，亦不會明顯地減低他們需要付出的總代價對刺激需求量的效用將會是微乎其微。

同樣地西隧的目標使用者都是時間較寶貴的人士。但事與願違。雖然西隧往往暢通無阻，但灣仔與上環之間的塞車情況大大減低西隧的吸引力。結果令到西隧過分地暢通。只要市區的交通網絡規劃未能配合西隧，它的目標使用者將會繼續選擇使用紅隧，所以今次西隧加價，有可能是西隧與政府枱底談判失敗後作的威脅。利用市民的怨聲載道來迫使政府做一點事。

選擇性加價 減「趕客」後果

　　但為了引發民忿而令自己虧損亦非行商之道。所以，我們可以推斷西隧會作出選擇性加價，盡量減低「趕客」的後果。

　　第一，行走固定路綫的交通公具收費會加。如果巴士公司和小巴因為隧道費問題而取消路綫，它們付上的代價會很高。

　　第二，私家車和的士收費會加。這些乘客必然是時間寶貴的人士願意付出金錢來換取時間。

　　第三，貨車收費不加。因為他們沒有固定路綫和樂意花時間來節省金錢開支。